东吴证券股份有限公司吴劲草，石旖瑄，王琳婧近期对中国中免（601888）进行磋议并发布了磋议论说《2024年三季报点评：事迹稳妥预报值，离岛免税销售不息承压》，本论说对中国中免给出买入评级，面前股价为68.32元。

　　中国中免

　　投资重心

　　事件：2024年10月30日，中国中免发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司罢了交易收入430.21亿元，同比-15%；归母净利润为39.19亿元，同比-25%；扣非归母净利润为38.73亿元，同比-25%。

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　　 Q3事迹稳妥预报值：单Q3公司罢了营收117.56亿元，同比-22%；交易利润9.25亿元，同比-43%；归母净利润为6.36亿元，同比-53%；扣非归母净利润为6.35亿元，同比-52%，事迹与预报值基本一致。Q3毛利率为32.0%，同比-2.4pct，环比-1.8pct；销售、惩处和财务用度率臆度20.8%，同比+1.0pct，环比+2.0pct；归母净利率为5.4%，同比-3.5pct，环比-2.4pct。

　　海南离岛免税销售握续承压：凭证海口海关数据，2024年Q3海南离岛免税销售额为55亿元，同比-36%，Q3离岛免税购物东谈主次111万东谈主次，同比-27%；平均客单价为5022元，同比-12%。其中M7/M8/M9销售额同比辞别下滑36%/33%/38%，国庆数据降幅延续，9/10月台风多发影响离岛免税销售，神志促消耗计策传导施展。

　　市内免税店计策落地，中免有望最初受益。8月27日，市内免税计策落地，国东谈主出境前60天内可在市内店购物、港口提货，不设购物额度。共19家免税店转为新式出境旅客市内免税店，同期批准在广州、成王人、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市各确立1家市内免税店。第一批转型市内店均为中免系，公司有望最初受益于市内店起先的市集扩容。

　　盈利瞻望与投资评级：中免市形势位融会，中永久看好中免手脚旅游零卖龙头受益市内免税店计策和出境游的冉冉还原，在消耗景气情状下受益于相对较高的行业增速。洽商9/10月海南台风多发对离岛免税销售有负面影响，下调中国中免盈利预期，2024-2026年归母净利润辞别为50.9/60.2/69.7亿元(前值为55.2/62.3/71.6亿元)，对应PE为28/23/20倍，督察“买入”评级。

　　风险指示：计策推动不足预期、住户消耗意愿还原不足预期等。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，国联证券（601456）曹晶磋议员团队对该股磋议较为深远，近三年瞻望准确度均值为79.96%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利50.53亿，凭证现价换算的瞻望PE为28.47。

　　最新盈利瞻望明细如下：

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级14家，增握评级8家，中性评级1家；往日90天内机构策画均价为79.73。

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