东吴证券股份有限公司周尔双，李文意近期对中微公司进行扣问并发布了扣问证据《2024三季报点评：订单捏续高增，平台化布局加快》，本证据对中微公司给出买入评级，现时股价为188.61元。

　　中微公司(688012)

　　投资重心

　　营收捏续增长，净利润同比下滑主要受投资收益减少、研发插足高增等影响：2024年前三季度，公司结束营收55.07亿元，同比+36.3%。其中，刻蚀确立收入为44.13亿元，同比+53.77%，占总营收80.1%。这一增长主要成绩于公司等离子体刻蚀确立捏续录用，额外是在先进逻辑和存储器件制造中高端刻蚀家具付运量显贵进步，先进逻辑器件中段关节刻蚀工艺和先进存储器件超崇高宽比刻蚀工艺结束量产。2024年前三季度归母净利润为9.13亿元，同比-21.3%，主要系公司研发插足显贵加多，研发支拨同比+96.0%，以及2023年同时基数较高(公司出售拓荆科技股权收益4.06亿元)。扣除非常常性损益后的净利润为8.13亿元，同比+10.9%，主要成绩于营收增长带来的毛利加多。2024Q3单季营收为20.59亿元，同环比+35.96%/+11.77%；其中刻蚀确立收入达到17.15亿元，同比+49.4%。成绩于毛利润进步(同比增长2.54亿元)及非常常性收益(股权投资收益0.81亿元)，第三季度归母净利润为3.96亿元，同环比+152.63%/+48.11%。公司第三季度扣非净利润为3.30亿元，同环比+53.8%/+49.9%。

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　　公司毛利率略降，研发插足大幅进步：2024年前三季度毛利率为42.22%，同比-3.6pct；销售净利率为16.56%，同比-12.1pct；扣非销售净利率为14.77%，同比-3.38pct；时分用度率为26.98%，同比+2.7pct，其中销售用度率为5.79%，同比-2.6pct，处理用度率为5.65%，同比+0.6pct，研发用度率为16.6%，同比+4.2pct，财务用度率为-1.06%，同比+0.5pct。现在公司在研模式涵盖六类确立和20多个新确立，2024Q1-Q3研发插足为15.44亿元，同比大增96%，研发插足占收入比例大幅进步10pct达到28%。2024Q3单季毛利率为43.73%，同环比-2.0pct/+5.6pct；销售净利率为19.22%，同环比+8.9pct/+4.7pct。

　　存货&条约欠债同比高增，新订立单捏续高增：为止2024Q3末公司条约欠债为29.88亿元，同比+119%；存货为78.22亿元，同比+66%，其中发出商品余额为35.07亿元，发出商品余额较2024岁首增长26.40亿元。2024Q1-Q3公司新订立单76.4亿元，同比+52.0%，公司展望2024全年新订立单110-130亿元。其中，刻蚀确立新订立单62.5亿元，同比+54.7%，占比81.8%，咱们合计主要系公司在国内主要客户产线上的市占率大幅进步；新家具LPCVD捏续放量，新订立单达3.0亿元。2024Q1-Q3公司共坐蓐确立1160腔(同比大增310%)，对应产值约94.19亿元(同比+287%)，为全年出货及确收奠定坚实基础。2024Q3公司筹办性现款流转负至-1.14亿元。

　　盈利预测与投资评级：接洽到公司订单验收节拍，咱们展望公司2024-2026年归母净利润离别为16.8(原值20.8)/24.3(原值25.8)和34.0(原值36.4)亿元，对应PE离别为67/46/33倍。基于公司的高成长性，防守“买入”评级。

　　风险教导：晶圆厂扩产节拍不足预期，新品研发&产业化不足预期等。

　　证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据狡计，祥瑞证券徐勇扣问员团队对该股扣问较为深切，近三年预测准确度均值高达81.55%，其预测2024年度包摄净利润为盈利20.73亿，左证现价换算的预测PE为56.64。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增捏评级6家，中性评级1家；往时90天内机构谋略均价为198.07。

　　以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提出。